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| 蔚来财报巨亏引发争议，但本质是长期主义的投资 | 浏览：397 回复：0 |
何芳雨 |
2023/4/18 1:56:27 编辑 | 1 楼 |
近日，蔚来交出了一份颇有争议的2022年Q4及全年财报。2022年Q4蔚来实现营收160.6亿元，同环比分别增长62.2%、23.5%，单季度净亏损达到57.9亿元。从全年来看，2022年蔚来实现营收492.7亿元，同比增长36.3%，全年净亏损达到 144.4亿元。对此，有不少网友表示，蔚来相当于是卖一辆车亏12万。但事实是，蔚来巨额的亏损本质上是长期主义的投资，我们不妨看看蔚来的钱“亏”在了哪里，才能够从中找到有价值的信息。 财报和相关行业报告显示，蔚来在2022年的钱，主要花在了电池、充换电网络布局，以及技术研发三大方面。其中，电池属于不可抗因素，2022年电池原材料磷酸铁锂价格一路飙升，最高甚至达到了60万每吨，这直接导致行业的利润下降，从财报数据看来，蔚来销售毛利率从2021年的20.06%降至2022年的13.7%；比亚迪则从2021年上半年的19.53%降至2022年上半年的16.3%。值得一提的是，蔚来因为换电模式的存在，电池数量相比车辆数量要更多，所以销售毛利相比比亚迪下滑更严重。不过，随着大宗商品价格逐渐恢复正常，这种趋势也将得到有效缓解。  而充换电网络布局和技术研发，则属于长期主义的投资。2022年，蔚来在全国累计新增528座换电站，其中包括142座高速换电站。还有618座超充站，新增2805根超充桩，428座目的地充电站，3698根目的地充电桩。这一点从资产负债表中也可看出，蔚来固定资产从2021年底的73.99亿元增长至156.59亿元。此外，蔚来创始人李斌也表示，2023年，蔚来在全国将累计新增1000座换电站，其中包括约400座高速换电站，建成后全国累计换电站将超2300座。不难预测，蔚来在明年公布2023年财报时，其固定资产将会得到更大的增长。  除此之外，蔚来“亏”钱的最大头是研发费用。数据显示，蔚来在2021年的研发费用为45.92亿元，但到了2022年，这一数字增加至108.36亿元，成为影响公司盈利的最大开支。从研发费用占比来看，蔚来2021年研发占比为12.7%，但2022年则提高到了22.0%。研发费用历来是衡量企业是否以技术导向为主的重要指标，即便是注重技术的特斯拉，研发费用占比最高一年也只有2015年的17.74%。而在2022年，特斯拉的研发占比已经降至3.8%。毫不夸张地说，蔚来的研发占比遥遥领先其他造车新势力。  更具体地说，蔚来巨额的研发投入也赋予了蔚来各款车型优秀的综合产品力。以电驱动系统为例，由蔚来驱动科技研发的NT2平台电驱动系统，其永磁同步电机采用了碳化硅模块作为控制器，效率和功率密度得到了显著提升，使得“775”车型（ET7、ES7、ET5）的动力、续航和NVH表现也得到了有效改善。值得一提的是，蔚来驱动科技还是业界为数不多，将碳化硅技术应用到量产车型的厂商。并且，蔚来驱动科技还是全球领先的电驱系统研发、生产厂商，具备相当规模的量产能力，以及持续可靠的产品迭代能力，这也是蔚来能成功实现NT1平台到NT2平台市场切换的关键。  蔚来的巨额亏损，本质上就是长期主义的投资。事实上，各个行业都有类似的案例，比如京东，虽然过去长时间连年巨额亏损，但资本市场对其依然看好，因为它建立了无比庞大且成熟的物流体系，将同期的对手苏宁、国美远远甩在身后。蔚来也是如此，我们甚至可以将蔚来的充换电网络、以蔚来驱动科技为核心的自研体系，类比成京东的物流，一旦成熟将会让蔚来在新能源汽车市场，拥有难以撼动的市场地位。 | ||
